3100点遇阻：A股五月开局不利实为筑底？

五月第一个交易日，A股开局不利，沪指全天震荡整理，最终收盘微幅下跌。

常言道，五穷六绝七翻身真的要应验？

对此，有机构表示，当前场调整持续已经接近三个月，5月份可能是市场一个相对重要的观察窗口，4月份中国增长数据也将披露。近期是业绩披露高峰期，业绩披露渐近尾声，市场有望逐步转向积极。

震荡中不改向上逻辑

五月首个交易日A股走势，着实让人捏了一把汗。

而对于一直流传的A股谚语“五穷六绝七翻身”，2018年还值得期待吗？

还是有一些利好逻辑支撑A股走向反弹逻辑的。

首先，从宏观面来看，当前经济增长韧性仍在，财政政策仍有积极作为的空间。一季度关键增长数据表明当前的增长趋势并不弱，增长结构也在改善。另外，中国经济结构调整受货币信贷影响偏弱的占比越来越高，因此市场基于这些偏弱的货币信贷指标来判断未来增长可能会误判实际的增长趋势；

从资金面来看，今期北上资金加快了A股布局的步伐。统计显示，4月以来，通过互联互通机制从香港流入内地股票的净外资已经超过370亿元人民币，是上月总数的三倍，并扭转了2月份的净流出状况。有业内人士指出，外资提前布局A股，是因为看好A股市场的中长期发展。北上的资金明显增加，是因为这些机构对A股市场的中长期发展比较看好，而且现在很多的大盘蓝筹股，尤其是像银行、券商、煤炭、钢铁等处于低位，所以有一些资金可能介入；

再加上，五月中旬A股将进入MSCI倒计时阶段，根据韩国股市加入MSCI的历史，这对A股短期而言是个利好，外部资金势必会提前布局；

此外，从估值的角度看，目前主要股指的PE（TTM）和PB均已落至 40%甚至更低的分位，市场继续深跌的可能性不大，五月有望触底反弹。

不过，中期来看，A股仍有一些隐忧。首先是中美贸易谈判很快就将展开，结果如何一时难以看清。如果谈判破裂，市场难免受到冲击。如果谈判取得明显进展，双方必然都会有所让步，部分行业或公司可能受到较大影响。除中美贸易问题外，美联储6月利率会议是影响A股的又一重要外部因素，因届时美联储极可能宣布加息。如果真是这样，A股流动性又将受到干扰。

优质蓝筹迎来建仓期

而在一季度市场资金面频繁进行的风格转换，5月份投资者该如何抉择？

综合来看，成长是2018年的占优风格。不仅有改革预期，还有基本面和微观结构共振。价值-成长风格的决定因素是业绩趋势，同时无风险利率下行是强化成长风格的因素。除了改革预期，基本面和微观结构同样支持中小创中期占优。

首先，创业板2018年一季报总体大概率好于2017年报，而A股总体2018年一季报大概率低于2017年报，创业板一季报可验证的相对业绩趋势大概率好于非金融石油石化的总体；其次，中小创的长期展望向好。尽管2018创业板总体业绩趋势的判断存在较高的不确定性，但2019和2020年随着5G应用的破题和深入，成长业绩增长的长期展望乐观；

再者，从相对业绩趋势角度来看，成长在2018年的占优的条件是相对宽泛的，只要主板处于高位的净资产收益率在2018年不再上升，创业板处于低位的净资产收益率不再下降，创业板相对于主板非金融的业绩趋势就会占优；最后，机构投资者对于中小创的配置仍未升至目标水平，中期来看调整进程尚未结束。

在行业配置方面，还有业内人士建议重点关注周期趋弱下的科创龙头、加入MSCI倒计时下的消费白马以及确定受益于金融开放的券商国家队。第一，政策托底叠加环保限产，钢铁、煤炭等周期股仍有且只有博弈性机会；第二，着眼于长期，建议消费白马为盾、科创龙头为矛，进行更为均衡的配置，但需强调，白酒和家电本质上属于周期性很强的品种，不建议作为业绩真成长的消费看待，不建议二季度之后继续重配白酒和家电；第三，金融中，加大开放意味着券商股的价值重估逻辑更确定，建议关注券商的长期配置机会；第四，在政策再调整的逻辑下，继续关注前期受严监管政策压制的基建、地产、保险，但是从“房住不炒”的前提出发，我们认为环保等基建板块比地产更有可持续性。