19年将成为我国存储器的量产元年 4股飞黄腾达

国产存储器布局日渐成型

根据DRAMexchange，我国存储器的三大厂商—长江存储、合肥长鑫和晋华集成的试产时间都将在18年下半年，量产时间在19年上半年，预计19年将成为我国存储器的量产元年。长江存储、合肥长鑫和晋华集成分别致力于NANDFLASH、移动存储芯片和普通存储芯片的研发和生产，其中长江存储已成功研发32层3DNAND，18年年底量产后将打破该产品完全依赖进口的局面。总体来看我国集成电路发展水平较低，一些核心芯片(如电脑的MPU、通用电子系统的FPGA等)的国产化率几乎为零。近期中兴通讯被美国商务部制裁事件亦反映出我国在芯片领域的脆弱地位。我国存储器领域在三大厂商的带动下布局日渐成型，存储器的发展离不开上游IC设计的支持，在存储器国产化浪潮的趋势下本土IC设计公司有望受益。此外技术水准位列全球第一梯队的国内封测公司有望获得增量订单，国产存储器的发展将带动本土集成电路上下游协同发展。相关标的：紫光国芯、长电科技、通富微电、华天科技等。

行业动态 SEMI(国际半导体产业协会)宣布，2017全球半导体材料市场增长9.6%，全球半导体销售额增长了21.6%，SEMI报告指出，2017年总的晶圆制造材料和封装材料总额分别为278亿美元和191亿美元。(simi大半导体产业网)据日本媒 体报道，东芝正考虑不再出售半导体业务，将该业务作为业绩支柱继续保留。目前，东芝将半导体业务出售给贝恩资本牵头财团的方案正提交至中国监管部门审查。大立科技(002214)：公司发布2018年第一季度报告，2018年第一季度公司实现营业收入5304万元，同比增长8.91%；归属于上市公司股东净利润205万元，同比增长18.21%；锦富技术(300128)：公司发布2018年第一季度报告，2018年第一季度公司实现营业收入6.79亿元，同比增长6.82%；归属于上市公司股东净利润401.84万元，同比增长50.73%。

风险提示：行业景气度不及预期；技术创新对传统产业格局的影响。(川财证券)

长电科技:行业龙头地位稳固,多管齐下释放盈利能力

长电科技 600584

研究机构：联讯证券 分析师：王凤华 撰写日期：2018-04-18

事件

长电科技发布2017年年报。2017年公司实现营业收入238.56亿元,同比增长25%。公司实现归属于母公司股东的的净利润3.43亿元,实现扣非归母净利润-2.63亿元,同比分别增长223%、-28%。

营收、净利润持续增长,费用率不断下降

2017年长电科技实现营业收入238.56亿元,同比增长25%,近年来公司营业收入保持了较快增长的趋势。 2017年公司实现归母净利润3.43亿元,同比增长223%。归属于上市公司股东的净利润增长主要系报告期原长电及JSCK归属于上市公司股东的净利润的大幅增长。2017年公司实现扣非归母净利润-2.63亿元,同比增长-28%。非经常性损益有所扩大。

从各季度情况来看,Q4非经常性损益大幅下降,归母净利润、扣非归母净利润大幅增长,扣非归母净利润从2015Q2以来首次转正。Q4毛利率大幅上升。净利率从Q3开始由负转正并开始上升。Q4公司业绩明显向上,预计公司可能迎来业绩向上拐点。

行业龙头地位稳固,多管齐下释放盈利能力

2017 年长电科技销售收入在全球集成电路前10大委外封测厂排名第三。在先进封装晶圆份额方面,公司全球市场份额位居第三(7.8%)。看好公司未来通过顺利整合星科金朋、与中芯国际组成虚拟IDM发挥协同效应、发展先进封装技术、降低财务成本、提升劳动生产率等方式释放盈利能力。

盈利预测与投资建议

预测2018~2020年公司EPS为0.62、0.88、1.35元,分别对应35X、25X、16X PE,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

半导体产业景气波动的风险;研发进度不及预期的风险;整合进度不及预期的风险;汇率波动带来的风险。

华天科技:行业前景向好,先进封装产能释放形成盈利增长点

华天科技 002185

研究机构：东方财富证券 分析师：张加代 撰写日期：2018-02-27

【评论】

公司先进封装产能逐步释放带动业绩增长明显。先进封装领域是一个更大的蛋糕被更少的人吃的领域,龙头厂商受益明显,2016年和2017年上半年公司在先进封装领域产能快速释放带来西安子公司和昆山子公司在营业收入与净利润两个方面的增长效果显著。随着公司三个募投项目的几近完成以及先进封装产能的逐步释放,先进封装将成为公司未来几年的盈利增长点。

全球半导体行业景气度大幅回升,我国集成电路行业发展势头良好。2017年新兴市场如物联网、云计算、汽车电子、安防电子、智能可穿戴设备等发展迅猛,加上存储芯片市场需求旺盛,根据世界半导体贸易统计协会(WSTS)报告全球半导体行业2017年的销售额达到4086.91亿美元,同比增长20.6%,首次突破4000亿美元大关,创下七年以来的新高,预测未来几年将迎来发展的高峰期。另外,我国集成电路行业景气度较高,销售额同比增长率常年维持20%左右。未来几年华天科技国内外行业前景向好。

我们预计公司2017-2019年营业收入分别为74.85/101.60/137.36亿元,归属母公司净利润分别为4.97/6.77/9.52亿元,EPS分别为0.23/0.32/0.45元,对应PE分别为34/25/18倍,首次覆盖,给予“增持评级”。

【风险提示】

集成电路行业景气度下滑;

产品生产成本上升;

技术研发与新产品开发不及预期。

北方华创:14nm制程设备进入工艺验证

北方华创 002371

研究机构：上海证券 分析师：张涛 撰写日期：2018-04-18

事项点评

14nm制程设备进入工艺验证,有望后续放量增厚业绩公司半导体设备主要产品包括刻蚀机、PVD、CVD、氧化炉、扩散炉、清洗机及MFC等7大类,应用领域包含集成电路、光伏、LED、平板显示。公司28nm及以上技术代制程设备已批量进入了国内主流集成电路生产线量产,主要客户包括中芯国际、武汉新芯、三安光电、华灿光电、京东方、乐叶光伏、晶澳太阳能等。公司是国家02重大科技专项承担单位,先后完成了12吋集成电路制造设备90-28nm等多个关键制程的攻关工作,目前所承担的在研课题14nm制程设备也已交付至客户端进行工艺验证,有望在后续实现量产,增厚公司业绩。

收购Akrion公司丰富清洗设备产品线以及整合海外市场

公司生产的清洗机涵盖IC、光伏、LED、平板显示等应用,贡献公司营收占比较高。公司2018年1月以1500万美元成功收购Akrion公司清洗设备业务资产,该笔收购项目为特朗普上任后首起中资收购案,借此公司不仅获得相关专利及核心人员,丰富产品种类,还有利于建设海外产销平台。

光伏产业助推真空装备业务大幅提升

真空装备业务方面,北方华创真空拥有超过60年的真空热工设备研发和制造经验。目前已形成了真空热处理设备、气氛保护热处理设备、连续式热处理设备和晶体生长设备四大类产品线,广泛应用于光伏、磁性材料领域,主要客户为隆基股份、宝光股份等。2017年业绩2亿元,同比增长127.46%,主要受益于单晶炉设备、钕铁硼材料制备及相关设备市场的拉动。

股权激励计划彰显管理层雄心

公司于3月24日发布股权激励计划,拟每年向341名核心技术人才、管理骨干及关键岗位人才授予450万股,占公司已发行股本总额的0.98%,连续授予3年。此次股权激励计划彰显管理层对公司做大做强的雄心。

盈利预测与估值

我们预期公司在2018-2019年将实现营业收入33.52和52.54亿元,同比增长50.80%和56.75%。归属于母公司股东净利润为1.67和2.49亿元,同比增长32.98%和49.50%。2018-2019年EPS分别为0.36和0.55元,对应PE分别为127.17和83.24X。未来六个月内,首次给与“谨慎增持”评级。

晶盛机电:公司业绩实现高增长,单晶设备龙头地位稳固

晶盛机电 300316

研究机构：华金证券 分析师：林帆 撰写日期：2018-04-19

2017年业绩增长迅速,盈利能力大幅提升:公司2017年归母净利润3.87亿元,同比增长89.76%,毛利率为38.35%,较16年下降了0.52个百分点,净利率为19.07%,上升了2.21个百分点,盈利能力有较大的提升。产品分布方面,晶体硅生长设备是公司最核心的业务,2017年晶体硅生长设备实现营业收入15.72亿元,同比上升132.88%,占比为80.68%,较16年提升了18.82%,毛利率达41.42%;公司智能化加工设备实现营业收入1.99亿元,同比下降了10.58%,占据公司10.22%的营业收入,毛利率为33.0%,较16年下降了4.11个百分点;公司蓝宝石材料业务实现营收0.94亿元,同比增长了173.34%。

2017年Q4业绩同比高增长,盈利能力持续提升:2017年第四季度,公司实现营业收入为6.91亿元,同比增长64.6%,环比增长53.9%,实现归母净利润1.34亿元,同比增长80.0%,环比增长了20.7%,公司第四季度业绩有较大幅的增长。17年第四季度毛利率为43.9%,同比和环比分别提升了1.5%和5.9%,盈利能力稳步提升。三费方面,公司第四季度销售费率、管理费率和财务费率分别为1.9%、12.9%、0.03%,与上年同期相比,管理费率和财务费率有所上升。

单晶炉产销两旺,在手订单大幅增长:公司的单晶硅生长炉的产销量有大幅的增长,2017年公司的单晶硅生长炉的产销量分别为1750台和1046台,同比分别增长了341.9%和162.8%。公司单晶炉产品单台售价约150万元,同比下降约11.8%。此外,公司在手订单充足,2017年底,公司未完成合同金额为18.87亿元(半导体和智能化加工设备合计1.05亿),较16年底增长了38倍,加上18年新签的超过11亿的合同,未完成合同金额超过了30亿元。

公司研发投入持续提升,半导体技术水平行业领先:公司的研发投入经费和研发人数双增长,2017年公司研发投入金额为1.65亿元,较16年增长了1.1倍,占营收比例为8.46%,较16年增加1.34个百分点。2017年研发人数为389人,较16年增长了41%,占比达到了21.95%。截至17年12月底,公司共获授权专利283项,较16年增加了77项,其中发明专利为48项,实用新型213项,外观专利22项。此外,公司与日本齐滕精机、美国Revasum公司等开展技术交流与合作,大力提升公司在半导体产业链高端装备领域的精密制造水平。

投资建议:公司在手订单充足,半导体高端装备的精密制造水平不断提升,有望成为国产化半导体关键材料和设备的领军企业,我们预测公司2018年至2020年每股收益分别为0.68元、0.90元和1.14元,净资产收益率分别为16.1%、17.9%和18.9%,维持“买入-A”投资评级。

风险提示:大硅片项目进展不及预期;光伏单晶炉需求及价格大幅下滑。