信达国际：特步国际短线目标价4.7元 潜在升幅

因素：

i) 集团2017年业绩略胜市场预期，虽然期内收入与市场预期相若，但受惠专业运动产品销售增加，带动毛利率较略高于预期30点子下(2017年:43.9%，按年升70点子)，每股经调整盈利较市场预期高约4%；另外，集团去年下半年财务状况，较上半年有所改善；同时，集团2017年第四季同店销售按年增长，加快至高单位数升幅，而库存亦续维持约4个月水平；

ii) 于现时零售端库存较往年平均为低，料分销商将加快补单，连同去年同期低基数效应下，料集团今年首季同店销售增速，可望进一步加快；由于市场预期集团今年收入与2017年相当接近，随着集团完成3年战略转型，于分销商营运状况持续提升，旗下店铺新品销售比例增加，料将触发市场对集团的收入及盈利预测上调，利好股价；

iii) 现价相当于2018年预测市盈率约13.0倍，较安踏(02020)同期23.1倍的估值折让44%，随着集团营运状况可望逐步改善，毛利率续受惠功能性鞋履及服饰持续增加，其估值可获向上重估机会，而其6.0%的2017年度股息率(连同上市10周年特别股息)，可为股价带来支持。

iv) 股价仍处去年12月至今升轨上，现时各移动平均线顺势排列，利股价续试高位，建议吸纳。