美国政府一季度借款4880亿美元 创金融危机后新高

摘要：美国联邦政府一季度共发售了4880亿美元的适销债券，既创2008年四季度金融危机顶峰时发债5690亿美元以来的新高，也是史上一季度官方融资额最高。2018财年刚过半，美国政府借款额已接近去年全年。

美国财政部周一发布了2018财年剩余两个季度的适销债务融资（marketable borrowing）预测。同时，伴随去年减税政策的落地以及未来两年的扩大支出预算案获得通过，今年一季度美国政府的借款额创金融危机后新高。

截至3月31日的今年一季度，美国财政部共发售了4880亿美元的适销债券用于融资，较1月预期超出了470亿美元。这一数额创下2008年四季度金融危机顶峰时发债5690亿美元以来的新高，也是历史上一季度官方融资额的最高纪录。

不过由于一季度末财政部持有的现金余额为2900亿美元，较此前预期高出800亿美元，预计今年二季度（4月-6月）发售的净适销债券降至750亿美元，较1月时的预期大幅减少1010亿美元。预计截至6月末的现金余额也会进一步涨至3600亿美元。

但从今年三季度（7月-9月）起，美国联邦政府的借款需求重新高涨，计划净发售适销债券2730亿美元，预计截止9月末的现金余额小幅降至3500亿美元。从去年10月到今年3月，美国政府2018财年刚过去一半，预算赤字就扩大至6000亿美元，因为同期支出增速是收入增幅的三倍。

据彭博社，虽然美国财政部仍预计2018财年的预算赤字缺口共为8040亿美元，较去年的6650亿美元高出21%。但按照过去六个月的增长幅度推算（run-rate），美国政府当前财年的预算赤字可能会提前突破1万亿美元大关，涨至1.2万亿美元之巨。

华尔街见闻曾提到，美国国会预算办公室（CBO）在4月初预测称，2020年的美国年度预算赤字将达到1万亿美元，未来十年的累计赤字或比此前预计多出1.6万亿美元，到2028年，国家债务将占国内生产总值的96%，较大的预算赤字将在晚些时候挤掉私人投资，抑制经济增长。

美国财政部倒是对短期内的借贷额高企保持乐观态度，在声明中预言税改将支持近期的消费和投资，助推近期的经济增速。上周数据显示，美国一季度实际GDP年化季环比初值为2.3%，超出预期的2%，创2015年以来最佳同期表现，似乎在呼应美国财政部的判断。

但素以毒舌著称的金融博客Zerohedge指出，当单一季度的国家债务就接近5000万美元高位时，经济增速只有2.3%将代表美国经济会陷入严重麻烦。还需要注意的一点是，当前国家债台高企的背景中，不仅没有经济危机做借口，连经济衰退（recession）的影子都看不到。

分析指出，由于美国政府开支继续增长，持续处于“烧钱”的状态，目前基本可以断言财政前景会继续恶化，美国也需要发行更多的国债等适销债务来融资。更何况，2月国会通过的未来两年预算议案暂时搁置了对联邦债务上限的讨论，也许只有“天空才是尽头”了。

从3月起，美国财政部动辄推出“周度规模最大国债拍卖”等融资手段，上周中期一度推涨10年期基准美债收益率冲破3%关口，两年期美债收益率屡屡刷新十年高位。短期融资需求旺盛，又令美国长短端国债收益率差逐渐收窄，引发收益率曲线倒挂暗示经济衰退的担忧。（华尔街见闻）